АРХИВ

logo

Вы находитесь здесь:Прочее/О сохранении тенденций восстановления реального сектора и стабилизации ситуации в банковской системе Украины
15.10.2011 20:25

О сохранении тенденций восстановления реального сектора и стабилизации ситуации в банковской системе Украины

Автор  Портмоне

Оценка макроэкономической ситуации в стране свидетельствует о сохранении тенденций восстановления реального сектора и стабилизации ситуации в банковской системе страны. При этом на динамику и перспективы развития отечественной экономики продолжают оказывать давление традиционные риски:

— зависимость динамики развития реального сектора от конъюнктуры на мировых товарных и сырьевых рынках, а также от возможных колебаний спроса на продукцию

отечественного экспорта;

— рост объема госдолга и расходов по его обслуживанию при сохранении необходимости в новых заимствованиях с целью обеспечения ликвидности госбюджета и погашения заимствований, привлеченных в предыдущие периоды;

— высокий удельный вес в расходной части государственного бюджета текущих первоочередных расходов, которые не подлежат сокращению, а также расходов по финансированию опосредованного бюджетного дефицита (дефицит Пенсионного фонда и компенсации НАК «Нефтегаз Украины» разницы между ценами закупки природного газа и его реализации);

— отрицательное сальдо торгового баланса, оказывающее давление на платежный баланс и

показатели внешней ликвидности, что приведет к наращиванию валового внешнего долга;

— высокая чувствительность банковской системы Украины к системным и индивидуальным рискам, сдерживающая восстановление банковского рынка.

ГОСБЮДЖЕТ

Тенденции, присущие выполнению госбюджета с начала лета, продолжались и в августе.

Прирост поступлений в госбюджет за 8 месяцев 2011 года составил +40,7%, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. На рост доходов влияли налоговые поступления (+72,1% к январю-августу 2010 года). В некоторой мере это объясняется изменениями

бюджетной классификации (к налоговым поступлениям с начала 2011 года относятся рентная плата, сборы за топливно-энергетические ресурсы и прочие). В целом доходы общего фонда госбюджета по результатам 8 месяцев 2011 года выросли на 31,8%, вследствие чего дефицит бюджета сократился в 9,6 раза, по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. Сбалансированность бюджетных показателей объясняется благоприятной конъюнктурой на внешних рынках и стабилизацией экономической ситуации в стране.

Привлечение заемных средств в первом полугодии привело к увеличению госдолга и

расходов на его обслуживание. При этом в третьем квартале правительство не осуществляло активных заимствований, таким образом, ликвидность бюджетной системы снизилась: в июле-сентябре объемы входящего сальдо единого казначейского счета были ниже прошлогоднего уровня.

Низкий спрос со стороны банковского сектора в августе вызвал снижение интереса к государственным внутренним ценным бумагам. В сентябре эта тенденция продолжилась: из проведенных 4 аукционов результативным был только один − 20 сентября, на котором были размещены облигации объемом менее 0,2 млрд. грн.

Привлечено средств в Госбюджет от размещения ОВГ З, м лн. грн. По итогам 9 месяцев 2011 года правительство привлекло на внутреннем рынке более 18,9 млрд. грн., из

них в ІІІ квартале – всего 0,9 млрд. грн. В конце сентября состоялось погашение среднесрочных облигаций внутреннего государственного займа на сумму 4,0 млрд. грн. (проценты по погашенным облигациям составили еще 0,9 млрд. грн.). Погашение состоялось за счёт средств госбюджета, так как долговая активность правительства в последние три месяца была низкой. Кабинет министров Украины постановлением №1011 от 28.09.2011 г. расширил перечень ОВГЗ среднесрочными и долгосрочными облигациями с индексированной стоимостью. При погашении таких облигаций учитывается изменение курса доллара с момента размещения, что позволяет снизить валютные риски, при этом выплата купона не зависит от курсовых разниц. В начале октября состоялся аукцион по размещению таких облигаций, сумма привлечённых в бюджет средств составила 0,9 млрд.

грн., что сопоставимо с объемами привлечений от обычных ОВГЗ за июль-сентябрь. Следует отметить, что на аукционе 4 октября по размещению неиндексированных облигаций продажи не проводились. Сохранение процентных ставок на уровне июля-августа ограничивает объемы поступлений от ОВГЗ, при этом в IV квартале наступает срок погашения ряда облигаций на общую сумму 10,8 млрд. грн., что при текущих темпах заимствований в госбюджет может негативно повлиять на сбалансированность

бюджетных показателей. Введение в действие индексированных облигаций должно повысить интерес инвесторов к государственным ценным бумагам и является своевременным шагом.

В августе объем прямого государственного долга незначительно увеличился, оставаясь при этом на достаточно высоком уровне (355,7 млрд. грн. по состоянию на 31.08.2011 г. без учета курсовых разниц). Гарантированный долг остался на уровне предыдущего месяца. Соотношение совокупного госдолга по итогам 7 месяцев 2011 года и прогнозного показателя ВВП на 2011 год составляет 36,5%, что соответствует целевым ориентирам МВФ. Следует отметить, что за период с 01.01.2011 г. по 31.08.2011 г. заимствования правительства более чем в 2 раза превысили выплаты по погашению основной суммы долга государственного бюджета.

Неоднократно откладывавшийся приезд миссии МВФ запланирован на конец октября. Проблемы, влияющие на принятие решения, те же – это повышение цен на газ для населения и успешное проведение пенсионной реформы. Ожидается, что при благоприятном стечении обстоятельств 2 транша могут быть объединены, однако, не стоит исключать возможности продолжения финансирования уже в 2012 году. Так, 9 сентября Президент Украины подписал ЗУ «О мерах по законодательному обеспечению

реформирования пенсионной системы».

Необходимость финансирования Международным валютным фондом ряда европейских экономик в 2011 году обуславливает возможность изменения кредитной политики фонда в сторону ужесточения условий получения финансирования. Получение следующего транша продолжает оставаться актуальным для Украины как источник пополнения валютных резервов и индикатор надежности отечественной экономики для международных финансовых организаций.

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА

Валютный рынок

Ситуация на валютном рынке страны характеризовалась ростом активности основных игроков и усилением административных мер регулятора. По сравнению с июлем, объем операций на межбанковском валютном рынке увеличился на 21% и по итогам августа составил $32,50 млрд. (максимальное значение с начала года). Прирост, прежде всего, обусловлен увеличением объема внешнеторговых операций хозяйственных субъектов. Соотношение UAH/USD на протяжении анализируемого периода оставалось относительно стабильным, а курсовые колебания гривны относительно других валют, в целом повторяли динамику соотношения таких валют к американскому доллару.

Сальдо интервенций НБУ на валютном рынке в августе было положительным (+$0,32 млрд.); как и ранее регулятор пытался диверсифицировать структуру собственных ЗВР, приобретая на открытом рынке евро, швейцарские франки и австралийские доллары. Объем золотовалютных резервов в августе увеличился на $0,39 млрд. – до $38,2 млрд. (достаточно для финансирования импорта на протяжении 4,6 месяцев!). Регулятором на официальном сайте раскрывается лишь общая структура золотовалютных резервов,

основу которых составляют ценные бумаги и средства на счетах в иностранных банках. В сентябре объем золотовалютных резервов сократился на 8,5%, что обусловлено переоценкой отдельных их составляющих, а также валютными интервенциями для удовлетворения спроса населения и отдельных компаний.

Для стабилизации валютного рынка страны, уже несколько месяцев применяются инструменты административного регулирования рынка (с 01.07.2011 г. повышена норма

резервирования валютных пассивов для банков; на законодательном уровне валютное кредитование граждан запрещено; снижены максимально допустимые валютные позиции банков), что в целом отражает обеспокоенность относительно поведения основных субъектов валютного рынка и ситуации на мировых финансовых рынках. С 23 сентября текущего года вступили в силу новые правила обмена валюты для граждан (Постановление НБУ №278 от 11.08.2011 г.), в соответствии с которыми, банки проводят

идентификацию клиента при валютообменных операциях независимо от суммы (на основе

предъявленных документов устанавливается личность и резидентность). Указанные нововведения создают административные барьеры для граждан, что может временно снизить объем конверсионных операций на наличном валютном рынке. При этом, указанные правила несколько расширяют максимальный объем продажи валюты «в одни руки». Изменение правил обмена валюты, вызвавшее существенный резонанс в обществе, может способствовать росту спекулятивного спроса на валютном рынке (ожидая вступления в силу соответствующего постановления, в сентябре население приобрело у банков рекордный с начала года объем иностранной валюты – $3,59 млрд.).

Денежно-кредитная политика

Кардинальных изменений в денежно-кредитной политике НБУ на протяжении анализируемого периода не происходило – основные шаги регулятора были нацелены, прежде всего, на удержание инфляции, уровень которой согласно официальной статистике составил 8,9% (к соответствующему месяцу предыдущего года). Ликвидность банковского рынка пока позволяла банкам обходиться без значительных финансовых вливаний со стороны регулятора.

НБУ остается ключевым кредитором Правительства, увеличив (за последние 2 месяца) портфель ОВГЗ на 5,5 млрд. грн. (до 78,3 млрд. грн. на 01.10.2011 г.). При этом, общий объем ОВГЗ в указанный период сократился на 8,1 млрд. грн. (до 145,2 млрд. грн.), преимущественно за счет уменьшения соответствующих инвестиционных портфелей банков и нерезидентов. Банковский сектор является вторым по значимости держателем ОВГЗ, с портфелем 56,5 млрд. грн. на начало октября. Учитывая сравнительно низкую доходность данного финансового инструмента, сужение свободной гривневой ликвидности и постепенное восстановление кредитования, объем средств банков, размещенных в ОВГЗ, может постепенно снижаться. В будущем Правительство попытается улучшить инвестиционную привлекательность собственных заимствований за счет эмиссии госбумаг с индексированной стоимостью, а также «золотых облигаций» для населения.

Основным инструментом мобилизационных операций Национального банка Украины остаются депозитные сертификаты. По сравнению с предыдущим периодом объем таких операций значительно сократился (объем размещения депозитных сертификатов в августе и сентябре составил в совокупности 15,3 млрд. грн.). Средняя ставка по мобилизационным операциям НБУ в анализируемом периоде составила 0,4% годовых. При этом, регулятор несколько расширил перечень инструментов и нарастил объем финансирования банков (в августе банки получили кредитов НБУ на сумму 1,83 млрд. грн.).

 

По данным партнеров "Портмоне" компании КРЕДИТ РЕЙТИНГ ( http://www.credit-rating.ua
Еще статьи на тему: